后市场的猫虎狗们上市路预测 靠烧钱快速换规模的商业模式走不通

相信周末大家都吃了瓜了，美股中概股这是要集体凉凉的节奏。代表案例是，滴滴短暂上市后因为众所周知的原因私有化，要转回港股。

这一波操作背后的问题是，全球唯一一个可以没盈利就能上市(当然还得融到钱)的纳斯达克离中国的企业越来越远了。

这意味着中国的很多创业企业的成长路径都会变化，最直接的一个表现是：

1靠烧钱快速换规模的商业模式走不通了

是的，这条路被很多创业者演绎到极致，过去那么多造富神话都是沿着当初的，一个红筹架构(VIE)，快速融资贴钱烧业务规模，继续融资，击鼓传花，最后到纳斯达克一把梭哈。一众投资人、股东套现离场。

包括后市场的一众企业也都在效仿。大家别忘了那个时候O2O的疯狂的搏傻时代，1块钱洗车，9.9保养。

到18年后风向转到供应链，B端的贴补手法，买5赠5之类的，虽然没有C端贴补那么好用，但用亏损换规模的游戏持续在上演。上周我还说过，没想到后市场靠亏损换规模的天花板那么低，低到10-20亿就开始疲软了。

对!后市场是个烂泥地，法拉力动力极限的做法，在这片烂泥地里起不了作用。远不如拖拉机老黄牛好用。

可问题是，有些企业从开始就是奔着亏损换规模的模式构建的。这类企业的终局如何?该朝哪方面走呢?

2向左走，盈利;向右走，借壳

无疑，中概股的纳斯达克路断掉之后，无论是港股还是主板，都有盈利要求。如何盈利，并上市是个基因挑战。

举个例子：

某后市场名字为小虎虎的公司，一直以自己没上市没有公开数据为理由，不承认其在C端高昂的获客成本这一说。当然，当一个企业最后只能以这个理由为挡箭牌，各位也应该明白了。

回到上市这件事，过去可以通过剥离一些花钱多的资产，然后跑纳斯达克上说，你看我的C端和门店盈利，无论投资者如何追成本，只要你坚持一点，我门店和C端盈利。获客成本不重要、这些等到规模效应到**阶段就可以摊薄、甚至品牌效应到了用户会自增长.......

还可以搬出美国造富神话，你看亚马逊、苹果、google、facebook......都是这样的。

现在听这套逻辑的纳斯达克不适合去了。换新的板上市，要遵循新的规则。这个规则最大的挑战就是，如何让企业具备盈利能力，记住，是整体盈利，整体盈利，整体盈利!

对这类企业面临的挑战是：

1、过去业务快速增长很大程度是靠市场费用贴补来的，过去可以亏损或所谓赚毛利不赚净利。现在直接要上净利。

2、保持高速运转是要靠大量人才，在高竞争下人员工资也是水涨船高，虚浮了不少。人员成本能不能hold的住。

3、很多业务是毛利第一，很多拉动销量的成本转移到市场、品牌、甚至系统研发。现在没用了，要全部核算出净利润。

4、业务增长加速度还必须：不能停!不能停!不能停!注意不是业务数字增长，是加速度增长哦!

那除此之外还有没有另外的路径借道纳斯达克?

有!一如当年新浪上市，研究出了一直在用的VIE架构，大家可以认为是国内不行，我通过在国外设置壳公司去上市，业务在中国境内做，把壳公司和国内的业务公司通过协议关联即可。

现在这条路断了，其实还有折中形式。

折中形式就是，做一个“真正的”有业务的境外公司公司，把国内的业务打包，一起上纳斯达克的方式。

这里的境外公司不能像原来VIE一样，就是在开曼群岛之类的避税天堂纯粹的搭一个空壳公司。必须是一个自身就有业务的真实公司，拿后市场举例，他可以是一家在东南亚或欧洲的后市场头部企业，业务范围也做到了中国大陆(表面上是，但也许是已经是现在的猫、虎、狗们也不一定)。最后以某种形式打包，在纳斯达克IPO。

文章转自“后市场张杰”
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